十分之九的受访者以为好意思国股票估值过高开云体育，这一比例为二十多年来最高水平。商业战术和其他战术在极短的时代里发生要害变化加多了好意思国远景的不细目性。

　　有东谈主可能会以为好意思国事最佳的投资宗旨地，好意思国领有最大、最具更始精神的科技公司，好意思元的主导地位无东谈主能敌，好意思国国债是全国上最安全的钞票。不外，本年华尔街基金司理似乎不肯为好意思国打保票。

　　好意思国银行(BofA)把柄最近一项盘问得出论断，投资者对“好意思国例外论”(American exceptionalism)的信心正在收缩。好意思银最新发布的基金司理造访暴露，投资者对投资好意思国的信心有所下跌，这是投资者越来越多地研究到最近的地缘政事涟漪和不细目性的迹象。

　　好意思银2月外汇和利率厚谊造访(FX and Rates Sentiment Survey)暴露，跨越三分之一的基金司理以为，“好意思国例外论”叙事正在失去势头，36%的受访者预测，到本年年底，好意思国股市和好意思元都将走低。

　　好意思银外汇策略师亚历克斯·科恩(Alex Cohen) 2月早些时候在研报中写谈，“‘好意思国例外论’没死，但预警信号越来越多。”

　　好意思银2月内行基金司理造访(Global Fund Manager Survey)反应了访佛的主题。这项造访的样本规模更大，近200名惩处跨越4000亿好意思元钞票的基金司理给与了造访。从2月18日公布的造访成果中不错了解基金司理现在的钞票确立有盘算。

　　基金司理们已不再那么热衷于好意思股科技“七巨头”约略好意思元（好意思银以为这两者均受益于“好意思国例外论”）。2月份的造访暴露，73%的基金司理最热衷于买入这两类钞票。好意思银在造访汇报中写谈，这一比例看起来很高，但和本年1月创下的三年高点80%比拟有所下跌。

　　基金司理对好意思国股票的偏好也有所下跌：在悉数钞票类别中，基金司理预测国外股票将成为2025年证实最佳的钞票，34%的受访者捏此不雅点，惟一18%的受访者以为本年好意思国股市的答复率最高，其次是黄金。在1月份的造访中，以为好意思国股票本年证实最佳的受访者比例最高。

　　好意思银策略师迈克尔·哈特内特(Michael Hartnett)写谈，这“标明投资者对‘好意思国例外论’的信念如故见顶”。

　　造访还暴露，以为本年欧洲斯托克指数将创下最大涨幅的受访者比例上升，这和1月份造访成果相背，其时以为本年纳斯达克详细指数将创下最大涨幅的受访者比例最高。十分之九的受访者以为好意思国股票估值过高，这一比例为二十多年来最高水平。

　　详细来看，造访愈加全面地反应出投资者在特朗普重返白宫和地缘政事病笃样貌升级的布景下对好意思国的想法正在发生变化，商业战术和其他战术在极短的时代里发生要害变化加多了好意思国远景的不细目性。

　　科恩在他列出的风险成分清单中，提到了不停升级的商业战带来的不细目性对“好意思国例外论”叙事的影响。

　　上述两项2月份的造访都是在特朗普上任后进行的，1月份的造访时代在总统履新日之前。

　　关税实在不错减少好意思国的入口总和，但现在还不澄澈关税能在多猛进度上减少好意思国的赤字。在适度客岁9月的2024财年，好意思国赤字增至1.83万亿好意思元。赤字是投资者的一大痛点。

　　好意思国国会预算办公室(Congressional Budget Office)推测，2025财年赤字将保捏在1.9万亿好意思元水平隔壁。

　　资深阛阓东谈主士大卫·罗森伯格(David Rosenberg)上周五（2月14日）撰文指出，“当你听到‘好意思国例外论’，以及好意思国经济与全国其他国度比拟有何等伟大时，咱们就直说吧，这是一个由山姆大叔的长胳背和深口袋创造出来的宏不雅经济布景。”

　　与此同期，由600只欧洲股票构成的欧洲斯托克600指数和由德国40家主要蓝筹股公司构成的德国DAX指数周二创下历史新高。本年欧洲斯托克50指数飞腾了13%，比拟之下，科技股为主的纳斯达克详细指数涨幅为3.8%。

　　欧洲股票正在获取一系列成分的提振。特朗普条目欧洲国度加多军费开销带来的国防股飞腾是一个成分，另一个成分是投资者对好意思国的信心似乎鄙人降。本年早些时候，德强项银行(Deutsche Bank)策略师冷落增捏欧洲股票而不是好意思国股票，他们指出，阛阓如故民俗了好意思国经济的强盛增长，而忽视了欧洲经济的改善。

　　华尔街正在愈加高声地抒发“好意思国例外论”受到挑战的不雅点。摩根士丹利(Morgan Stanley)上周称对好意思元捏悲不雅想法，该机构的策略师说：“咱们以为好意思国财政赤字将接续扩大，‘好意思国例外论’在很猛进度上已被消化。”好意思银策略师1月底指出，“好意思国例外论”叙事如故变得尽头奋斗，况兼已被充分消化。

　　文 | 卡里什玛·万贾尼

　　剪辑 | 郭力群

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