运去骁雄不明放。

被誉为"防水茅"的东方雨虹，从房地产下行以来"漏水"不啻，功绩下滑，千亿市值荡然无存。

它还能重回巅峰吗？

01 底漏了

7 月 18 日，对东方雨虹董事长李卫国来说，是个大喜的日子。

本日，东方雨虹举行了 30 周年仪式。

30 年前，不胜哑忍自家屋子漏水的李卫国，扔掉公职下了海，成立"长虹防水"（东方雨虹前身），作念起防水业务，很快赚到了第一桶金—— 200 万。

30 年后，对着新华网记者，李卫国直言"走到今天，实属不易"。

昔时为了搞神色，李卫国忘餐废寝地陪客户，10 分钟就能把一瓶 50 度小烧灌下肚。

喝吐喝翻，是家常便饭。

有一次，实在"喝不下去了"，客户罢休就给他两巴掌——"必须喝！"

今天，东方雨虹累计卖出的防水卷材长度能绕地球赤说念 400 圈，全球第一。

但这个"全球第一"，2024 年仅赚到 1.08 亿净利，同比狂降 95.24%。

▲着手：东方雨虹公众号  

30 周年仪式上，李卫国在台上暗示要"分享发展红利"。

但台下不少饱读掌的高管、职工，听到"分享发展红利"却是别样味说念。

李卫国我方说出这个词，其实也没那么大的底气了。

事情，要从李卫国 2021 年信心满满，信誓旦旦发起的"职工持股谋略"提及。

那时，东风雨虹被称为"防水茅"，如日中天，李卫国决定搞一个职工持股谋略，但愿以此进一步增强职工主东说念主翁精神，天然也"分享发展红利"。

出于对公司的信心，李卫国还开出两项承诺：一、为参与谋略的本金和融老本息兜底；二、谋略期满后，如若年化收益率低于 8%，李卫国也包了。

说白了便是，赚了归公共，亏了归雇主，况且最少赚年化 8%。

笨蛋才不干。

于是，1411 名职工自筹 13.77 亿，又融资加一倍杠杆，凑了 27.59 亿（东说念主均 195.59 万）参与谋略，最终买入 4947.1665 万鼓励方雨虹，均价 55.78 元 / 股。

其中的 1500 万股，照旧从李卫国手上买的。相配于，李卫国事最初顺遂套现了 8 个亿，然后再为职工持股去兜底。

为这样一笔巨款兜底，李卫国不慌吗？

这一年，李卫国身家 355 亿。这点钱，毛毛雨。

但他很快就慌了。

"职工持股谋略"树立不久，股价就崩了。

两年煎熬后，2023 年 10 月，股价从最高 60 多少许跌到 25 元隔邻，近乎腰斩。

嚼齿穿龈的"职工持股谋略"，决定割肉出局。

承诺兜底的李卫国，则预估要补偿—— 18 亿。

《让枪弹飞》里，黄四郎齐哀叹昔时迈阻隔易：

"苍老频频是空架子。每天眼一睁，几百东说念主吃喝拉撒，齐要等着我伺候。"

当今，股价一下落，李卫国也有点空。

2023 年 11 月，东方雨虹前职工曾在某股吧发帖说，砸锅卖铁凑了 100 万买股票，辞职 1 年还拿不回钱，跪求李卫国还本金。

身家基本齐在股市的李卫国，寡言祭出三招：

第一招，大比例质押。

把七成以上股份拿去质押，换出钱来，蜿蜒腾挪。

但质押的钱，终究要还且归。况且股价一跌或质押到期，又要拿现款赎回或将质押股权置换、延期，否则可能被强制平仓。

为了不彊平，只可再出招。

第二招，大手笔套现。

仅 2024 年，李卫国就共计减持 4053 万股，套现 6.5 亿。

驻扎一个变化，昔时他卖给我方职工 1500 万股，套现 8 亿，而今公开减持卖了 4000 多万股，还不到 6.5 亿。

2025 年 7 月，东方雨虹再发公告，展望李卫国要再减持 4638 万股，套现 5.5 亿。

但这些钱，远远不够。

第三招，分成，豪恣分成。

2024 年，东方雨虹两次猛分 29.35 亿，异常 2023 年 22.73 亿的净利，李卫国从中豪取 6.29 亿。

2025 年头，奉陪崩坏功绩一并出炉的，是更神豪的分成：两次猛分 44.2 亿，是 2024 年净利的 40 多倍。

这一次，李卫国再次豪取 9.82 亿。

分成本是大喜事，但不论四六二十四的分成，却被股民吐槽为"掏空家底""劫贫济富""歇业式分成"。

▲东方雨虹 2025 年 2 月 28 日投资者关系步履纪录表  

东方雨虹也竭诚承认：

分成便是为了帮李卫国还融资，降杠杆。

算下来，这两年李卫国的套现（6.5 亿 +5.5 亿）+ 分成（6.29 亿 +9.82 亿），刨去缴税，基本能中意赔付需求（18 亿）了。

仅仅不知说念，职工啥时候能拿到承诺的沿途赔付。

02 崛起

1996 年，挨过巴掌没多久，李卫国到北京参加一个防水行业会议。会上，他听众人说：

毛主席缅念念堂也漏水。

对一个作念防水的湖南东说念主来说，这事太打脸了。

于是，李卫国四处探问，何如才略揽下毛主席缅念念堂的防水维修工程。终局碰了几个月的壁，了解到工程照旧包给了北京建工集团。

一个是北京大国企，一个是湖南游击队，换你何如选？

大部分东说念主就断念了。

但"霸得蛮"的李卫国不绝念，他抛出最狠的一招：免费。

怕东说念主合计他不专科，李卫国前后又出具了 6 份留心的施工有筹备。

终于，毛主席缅念念堂惩处局被打动了，工程交给他作念。

1997 年，李卫国带着施工队，进驻毛主席缅念念堂，出色完成了维修任务。

可临了一结算，展望 100 万的工程，有筹备一改再改，施工一拖再拖，实质破耗 220 万。

李卫国不但赔光了家底，还倒欠十几万。

但他的名声立了起来。很快，东说念主民大礼堂、中华世纪坛等工程大单相继而至。

熬过风雨，终见彩虹。

1997 年秋，李卫国将公司迁入北京，更名"东方雨虹"，驱动策马奔腾。

从北京五环、六环、北京地铁、齐门机场航站楼，到上海世博会、京津城际高铁、中央储备粮库…… 300 多个国度重心工程，东方雨虹接单接笔直软。

期间，李卫国还作念了一个本旨蚀本齐要拿下的工程——"水立方"。

为此，他参加 3000 万，引进入口技巧开采，招标时，又接续拿出十多套有筹备。

为了水立方，李卫国还在技巧上闻所未闻，经受了 PCC-501 水泥基渗入结晶型防水涂料。

它不仅抗渗性好、绿色环保，致使会"自动成立" 0.4 毫米以下的破绽，号称防水涂料中的"散伙者"。

水立方作念下来，李卫国又亏了近百万。

但通常没白亏。

之后，东方雨虹又中标鸟巢、奥林匹克水上公园等 26 个神色，拿下了 85% 的奥运防水工程。

奥运工程，否则而东方雨虹的金字牌号，还成了它登陆老本阛阓的垫脚石。

▲着手：东方雨虹官网  

乘着奥运东风，2008 年 9 月，东方雨虹在深交所收效上市。

国度关键工程，让东方雨虹创了牌、上了市，奠定了技巧、渠说念、产能的坚实基础。

但竟然泼天的高贵，照旧来自房地产。

2007 年，奉陪第一大房企万科成为东方雨虹客户 TOP1，东方雨虹进入"地产狂飙"时间。

很快，保利、龙湖、富力、融创、恒大、中原幸福等，齐成了东方雨虹的座上宾。

至 2022 年，中国 Top500 房企中，东方雨虹首选率达 30%；Top100 房企中，东方雨虹落地率达 65%。

地产，也让东方雨虹，进入"捡钱"时间。

2008-2021 年 13 年间，东方雨虹营收从 7.12 亿增至 319.34 亿，涨 44 倍，净利润从 4412.39 万增至 42.05 亿，涨 95 倍，市值从 10.55 亿飙至最高 1500 多亿，涨 140 多倍……

连络词，成也萧何，败也萧何。

当房地产的雷挨个爆开，临了也齐结走漏实炸到东方雨虹身上。

03 自救

2024 年，身在加拿大的李卫国，在为自家别墅修剪树枝时摔下来——骨折了。

而股票互动平台上，股民最温煦的问题变成了：

李卫国照旧不是中国籍？

股价跌跌不竭，房地产雷声阵阵的这几年，李卫国比过往低调了不少，仅仅断断续续出当今鼓励大会、筹谋大会、行业会议等公开步地。

地产酷寒、雇主隐身、功绩暴跌，东方雨虹股价从 60 多跌到 10 多块，市值挥发超千亿，摔的比李卫国惨多了。

早年间，李卫国接管采访暗示，我方有三个定位：中国东说念主、念书东说念主、商东说念主。

看成念书东说念主，李卫国极爱舞文弄墨，长年在东方雨虹内刊发表多样感悟。如《不受折磨不能东说念主》、《东说念主生在勤，勤则不匮》、《敬佩的力量》、《骁雄无泪》……

2020 年，他发表《"闯"与"混"》，警戒雨虹东说念主莫得"躺赢"老本，要"斗胆试，斗胆闯"。

但最近两三年，"闯"的李卫国隐身幕后、把控计谋，不少时刻齐"混"在加拿大。

但即便在加拿大，他也没何如闲着。

2016 年，东方雨虹在加拿大成立了一家房地产公司；之后，转手卖给一家叫 Keltic 的企业。

Keltic，恰是李卫国控股的私东说念主公司。

如今，Keltic 在加拿打开发地产神色轰轰烈烈。

前些年，一连串香港上市的物管企业，如京城佳业、新但愿事业、越秀事业、金茂事业等，背后齐有 Keltic 投资的身影。

而这，齐还不是李卫国生意邦畿的沿途。

此外，A 股公司高能环境，也为李卫国所实控。

高能环境的前身，是 1992 年中科院高能所下属北京高能垫衬工程处，从事高下密度聚乙烯垫衬防水、防腐、工程专项施工等业务。改制为公司后，李卫国于 2007 年通过股权受让成为第一大鼓励，并于 2014 年在上交所收效上市。

如今，高能环境主营固废危废资源诈欺、环保运营、环保工程等业务。但前几年的激进并购，因为商誉减值依据不充分、褪色报表限制不齐全，导致证监会北京监管局对李卫国出具警示函。

如今在高能，通常献艺着高比例质押、分成的戏码。

不外，李卫国依然留心"竭诚作念工、走漏作念事"。

早在 2015 年，东方雨虹就树立起行业惟一的国度重心试验室；凭借硬核技巧，又拿下国度科技高出奖二等奖；拒绝 2024 年底，合手有 1916 件有用专利。

2024 年，"世界最高抽水蓄能电站大坝"句容抽水蓄能电站负责蓄水，用的便是东方雨虹超大幅宽 TPO 防渗膜的颠覆性恶果，攻克了蓄能电站高水压、大变形环境下的防渗难题。

技巧、品性上过硬，是东方雨虹和李卫国成事的根基。

万般迹象裸露，2024 年底归国后，李卫国大有重头再来、二次创业的势头。期间，他"豪恣"旁观宇宙 20 多个省市，跟联合东说念主琢磨、闲谈、调研，从头成了"职责狂"。

但要重回增长，相配阻隔易。

尤其建筑工程行业，依然还在冷气之中。找到神色作念阻隔易，作念了神色实现利润更阻隔易。

东方雨虹的应收账款，便是一个很好的讲解。

2021 年，东方雨虹净利润达 42.05 亿的巅峰，但应收账款 87.64 亿，是净利润的 2 倍。

2024 年，净利润仅 1.08 亿，却有 73.41 亿天量应收账款压顶。

其中，不少来自贫窭房企的应收，肉眼看不到收回的但愿。

东方雨虹曾用"以房抵债"，跟一些房企结算。

但一些屋子，当今也齐成了烫手的山芋。

2024 年，东方雨虹试图将融创抵债的成齐环球中心天国洲际大饭馆拍卖，但两次流拍。

2017 年李卫国就试图计谋转型，如今更以"四大计谋支点"试图走出新寰宇，即：

聚焦 C 端，开拓砂粉，渠说念变革，全球布局。

聚焦 C 端，便是对准存量房修缮需求，直面破钞者，给屋子补漏、刷墙、好意思缝，既卖家具又卖事业。

开拓砂粉，便是容身防水，但超越防水，尝试开拓非防水的砂浆粉料业务。

渠说念变革，便是从大客户直销，向"零卖 + 工程"渠说念转型。

全球布局，便是建外洋基地、搞外洋并购、揽外洋工程，让东方雨虹的家具和事业走向世界。

▲着手：东方雨虹公众号  

2025 年，东方雨虹的全球布局，更是按下了"加快键"。

1 月，东方雨虹首个外洋工场马来西亚坐褥研发物流基地产线，完成初度试坐褥，畴昔将重隐衷业马来西亚、新加坡等东南亚地区。

3 月，加拿大的胎基布坐褥研发物流基地破土动工，落子北好意思。

7 月，东方雨虹全资收购智利建材超市 Construmart，以对标好意思国度居建材巨头家得宝（Home Depot）。

李卫国但愿，通过"研产供销服"的一体化布局，将东方雨虹打形成竟然的全球品牌。

转型的计谋逻辑很显着，但长进光明，说念路鬈曲。

从东方雨虹 2025 年半年报看，"三大计谋支点" C 端、砂粉、渠说念全在萎缩；外洋业务固然大涨 42.16%，但营收占比仅 4.25%，小到不错忽略不计。

半年 5.64 亿的净利，看似缓了接续，实则同比下降 40.16%。集聚 2024 年看，下半年情况，就难言乐不雅。

这也让东方雨虹的再减持（李卫国减持 4638.22 万股，套现约 5 亿）、再分成（分成 22.09 亿，李卫国分得 4.9 亿）的谋略，格外忽闪。

李卫国不啻一次暗示，东方雨虹"既要作念 500 强，又要存活 500 年"。

而 60 岁的他的自我定位，变成了"一个比拟苍老的创业者"。对外界，他一再暗示："我谈不上收效，我还在路上，还在创业期"。

这从他办公室中吊挂的"物来妥贴，畴昔不迎，那时不杂，既过不恋"的字匾，就不错看出来。

如今，坚持不懈的李卫国，越发能感受到曾国藩这则家训中蕴含的深意：放下背负体育游戏app平台，专注当下，粉墨登场，大略还有契机，拼出一块新寰宇。